期權作為套保工具
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比如，活牛飼養者應該知道盈虧平衡成本是多少。他知道飼養牛犢要花費多少，知道飼養成本是多少。（當然，他對玉米進行了套保。）他知道凈成本和勞動成本，允許一定的死亡損失，而且他可以將成本精確到每一分錢，以支持全部經營活動。因此，他知道成品（為120天上市準備好的動物）盈虧平衡的價格是70美分/磅。
活牛飼養者不知道的是那一天最終的賣出價格是多少。畢竟，一定程度上他面對的是其未知的東西。120天后到期的期貨合約假設現價為73美分/磅，那么通過今天賣出活牛期貨，他能確保自己活得3美分/磅的利潤。這樣也不錯，就是因為飼養活牛是個有風險的生意。在能獲得意外大幅盈利的時候，30美分/磅甚至更多的盈利都是可以獲得的。不過在其他時候，120天的工作和風險可能產生凈虧損。如果通常能鎖定3美分/磅的盈利，許多的風險和不確定性就會被排除掉，不過在現實世界中，鎖定盈利又不總是能做到。
那么底線是什么？你需要一些意外暴利來沖銷微利和虧損事件的影響。不過期貨套保排除了獲得意外暴利的可能性。如果你在73美分/磅賣出期貨，最終價格是80美分/磅，你的期貨損失就是7美分/磅，部分沖銷在現貨市場獲得的10美分/磅的盈利。凈結果仍是3美分/磅的盈利。今天，大多數活牛飼養者只是在承受市場的風險。他們飼養活牛，希望4個或5個月后能賣一個好價錢。有時候確實能夢想成真，但市場里還是有很多以前的活牛飼養者。另外一方，大型的盈利的活牛飼養企業會利用期權。這能教會你點什么。
下面是其可能的運作方式。飼養企業可能買入120天后到期的活牛看跌期權，假設行權價73美分/磅，買入價格為2美分/磅。事實上，他“鎖定”了71美分/磅的賣出價格（73減2）。如果到期時價格下跌至比如說66美分/磅，那么他在現貨市場就得承擔4美分/磅的虧損。他的盈虧平衡點是70美分/磅，所以66美分/磅的現貨價格就引發了4美分/磅的虧損。然而，他的期權價格達到7美分/磅，在支付手續費之前有5美分/磅的凈盈利（他買入的時候價格為2美分/磅）。把這5美分/磅加到66美分/磅上，飼養企業實際上在最壞的市況中還能賣到71美分/磅。所以，飼養企業放棄2美分/磅的潛在盈利，換來避開出現災難性損失。與現貨市場的遠期協議和期貨不同，期權的真正魅力在于盈利沒有上限。如果價格升至80美分/磅，那么飼養企業就能在現貨市場獲得10美分/磅的盈利，減去期權市場的2美分/磅的成本，還能獲得8美分/磅的盈利，但盈利仍然是無限的。底線是飼養者擁有一個在最壞的市況出現時仍然確保自己獲得最低限價的工具，同時不給盈利設置上限（通過期貨套保卻會出現盈利上限）。
對于飼養者來說，能獲得意外暴利的機會很少，而且飼養者還得利用這些機會來挨過價格平平或者比其更糟的年份。期權則不然，它是一種強大的工具，若使用得當，能增加獲得意外暴利的機會。
這一概念和金融期貨一樣。比如，一家美國公司收到來自德國的設備訂單，設備還未制造，6個月后交貨，收付歐元。歐元兌美元的匯率現在是125。利潤率良好，但可能被匯率波動侵蝕。當然，如果在這段時間內匯率上漲，這家美國公司還會獲得意外利潤。不過這家公司不進行貨幣投機，只制造設備。一般的操作是在銀行間市場（進行外匯交易的銀行間電子市場）通過貨幣遠期合約進行套期保值。這樣做可能是明智的，肯定比任由制造活動聽天由命要明智。其實，利用期權也是明智的，而且它們提供其他東西，一種甜味劑——即在限制預判成本風險的同時改善頭寸收益的可能性。
這家公司可以以300個基點的價格買入期權，獲得6個月后在比如125的水平賣出歐元兌美元的權利——125看跌期權。芝加哥商業交易所（CME）掛牌交易的標準合約規模是125000歐元。每張合約的最小變動價值是12.50美元，所以報價為300個基點的期權成本就是3750美元。如果設備訂單價值100萬歐元（按今天的匯率計算），那么該公司需要買入8張這樣的看跌期權——也就是利潤保險。如果歐元上漲，該公司就會損失掉權利金，但可以獲得額外的貨幣收益，理論上是無限的。如果歐元下跌，那么該公司賣出看跌期權，獲得收益，抵消歐元貶值帶來的虧損。最終，該公司會愿意支付30000美元，降低底線利潤，確保收益。
最后，讓我們從另外一方面來看待這一問題。如果一家公司 下訂單購買貨物或者設備，并被要求在未來的某個時間收貨后付款，那么這家公司也就有了貨幣敞口。歐元，或者日元，或者任何其他貨幣的升值都會導致成本上升。外幣貶值會降低采購成本并增加總體利潤。除非這家公司負責采購的人是賭徒，最終要么成為英雄要么成為流浪漢，否則一定會對沖這一風險。傳統的方法是在銀行間市場簽訂遠期合約，或者買入期貨。這兩種方法都能鎖定價格或者貨幣成本。然而，買入看漲期權可能更好——為成本設定了價格上限，同時留下了獲得意外利潤的空間，如果在這段時間內貨幣貶值幅度高于期權價格的話。