對盈利期權(quán)行權(quán)
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比如，我們說現(xiàn)在是3月，你認(rèn)為大豆被高估，于是在5月期貨價格為17.02美元/蒲式耳時，以30美分/蒲式耳的價格買入5月17.00美元/蒲式耳的看跌期權(quán)。之后期貨價格跌至16.85美元/蒲式耳。這時，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值增加了。該期權(quán)的權(quán)利金價格至少是15美分/蒲式耳，即行權(quán)價格和內(nèi)在價值的差異，或者說該期權(quán)現(xiàn)在的實值程度。看跌期權(quán)的買方可以行權(quán)，獲得價格為17美元/蒲式耳的期貨空頭合約，而且如果需要的話，買方可以在期貨市場以16.85美元/蒲式耳的價格回補平倉，實現(xiàn)15美分/蒲式耳的盈利。期權(quán)買方自動獲得15美分/蒲式耳的盈利，或者750美元/合約，這是期權(quán)購買價格和期貨盈利的差異。當(dāng)然，這個例子并未包括時間價值和手續(xù)費，它們都是期權(quán)買方選擇不行權(quán)的基本原因之一。相比支付手續(xù)費獲得期貨，并在沖銷期貨時支付額外的手續(xù)費，在期權(quán)市場賣出期權(quán)更為簡單和容易。
大多數(shù)的期權(quán)交易全部發(fā)生在期權(quán)市場內(nèi)。當(dāng)你在期貨市場交易時（行權(quán)時），你要額外承受期貨市場風(fēng)險。稍有不慎，你仍然會產(chǎn)生多于初始資金的虧損，而且還得為期貨存入額外的保證金。事實上，期權(quán)買方根本不會讓交易再與期貨掛鉤。期權(quán)權(quán)利金反映的是標(biāo)的期貨價值的變化。大多數(shù)情況下，你是放棄了某些額外資金，而這些資金代表了剩余的時間價值。
讓我們再回過頭來看上面那個大豆看跌期權(quán)的例子。看跌期權(quán)的價值通常包括由標(biāo)的期貨決定的現(xiàn)金價值或者說內(nèi)在價值。當(dāng)期貨市場運行在16.85美元/蒲式耳時，17美元的看跌期權(quán)實值程度是15美分/蒲式耳，就有了15美分/蒲式耳的內(nèi)在價值。根據(jù)距離到期日的遠(yuǎn)近不同，這個看跌期權(quán)還具有一些與之相關(guān)的時間價值。如果距離到期日尚遠(yuǎn)，期權(quán)價格可能是30美分/蒲式耳或者更高，如果尚有幾日就到期，那么價格可能是19美分/蒲式耳。本例是一個實值的看跌期權(quán)。如果是16.80美元/蒲式耳的看跌期權(quán)，也會有市場價值。若離到期日還有幾個月，那么它的價格可能是30美分/蒲式耳或者更高，若是只有幾天就到期，那么價格可能只有幾美分/蒲式耳。這種虛值期權(quán)沒有內(nèi)在價值，其價格只包括時間價值，或者說基于時間、市場前景或波動性從而變成有利可圖的潛力價值。
總之，結(jié)算期權(quán)最有利的、成本最低的也是最簡單的方法是將期權(quán)賣回期權(quán)市場，而非行權(quán)。