EMH有效市場假說
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EMH_有效市場假說，一個經(jīng)濟(jì)學(xué)假說，由尤金·法馬于1970年深化并提出的，是金融學(xué)中最重要的七個理念之一，其對有效市場的定義是：如果在一個證券市場中，價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息，那么就稱這樣的市場為有效市場。
衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標(biāo)志：一是價(jià)格是否能自由地根據(jù)有關(guān)信息而變動；二是證券的有關(guān)信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息。根據(jù)這一假設(shè)，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影響一種股票價(jià)格的因素都已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中，因此根據(jù)這一理論，股票的技術(shù)分析是無效的。
亦可以理解為一個其擁有良好的監(jiān)管體系，做市商以及成熟的市場機(jī)制的資本市場。市場具有很好的深度與流動性，在此市場中觀察到的價(jià)格是真實(shí)價(jià)值的完美指標(biāo)，市場價(jià)格準(zhǔn)確的反映了市場上可得到的信息，并隨著新信息的披露而做出相應(yīng)的反映。
根據(jù)這一假設(shè)，股票市場的價(jià)格是不可預(yù)測的，無論是碰運(yùn)氣或是根據(jù)內(nèi)幕消息，在對股票價(jià)格進(jìn)行預(yù)測中付出的時間、金錢、和努力都是徒勞的，任何對股票的技術(shù)分析都是無效的。
有效市場假說是有效市場理論的最重要的組成部分。
此假說并不意味著投資者的投資行為是理性的，并允許某些投資者的某些投資行為在面對消息的公布可能會出現(xiàn)反應(yīng)過度或毫無反應(yīng)。其唯一的宗旨是保證在這種投資人隨機(jī)投資的模式下，不會出現(xiàn)任何人在市場里謀取暴利。因?yàn)楹芸赡茉谝欢蜗喈?dāng)長的時期內(nèi)，市場會出現(xiàn)這種非理性的行為。如這種行為是不可預(yù)測的，就會有經(jīng)濟(jì)危機(jī)、泡沫、大蕭條的存在。
根據(jù)此一理論，在任何時間都有無數(shù)人在搜尋細(xì)小的線索以做出到對股票的未來價(jià)格最精準(zhǔn)的預(yù)測。利用任何看似有用的信息，試圖在市場上低買高賣。其結(jié)果是那些有能力獲取和處理分析一切信息的人們來說，他們會利用已知的一切來預(yù)測股票的價(jià)格，絕不會放棄任何獲取盈利的機(jī)會。但由于有成千上萬的毫不相干的投資者在參與這一過程，因此股票的價(jià)格會是瞬息萬變的，也就是說當(dāng)人們利用通過所有已獲得的信息而判斷出的股票價(jià)格，并要有所行動的時候，其為時已晚。
股票價(jià)格的走勢將沿著一條不明確的軌跡行進(jìn)，也就是說，現(xiàn)價(jià)是對未來價(jià)格最好的預(yù)測。這一說法被命名為隨機(jī)游走假說，在不可預(yù)測的市場里，未來股票價(jià)格將在不固定的范圍內(nèi)變化，而現(xiàn)價(jià)是的唯一最接近未來隨機(jī)變動價(jià)格的值，因?yàn)槟切┎豢深A(yù)測的巨大變化常常是因?yàn)橐恍┳畈怀０l(fā)生的細(xì)節(jié)所引起的。因此這些隨機(jī)游走的市場價(jià)格不會有"一夜致富"可能性。
基本假設(shè)
依據(jù)尤金·法馬對效率市場理論存在的三個基本假設(shè)：
市場將立即反應(yīng)新的資訊，調(diào)整至新的價(jià)位。因此價(jià)格變化是取決于新資訊的發(fā)生，股價(jià)呈隨機(jī)走勢。
新資訊的出現(xiàn)是呈隨機(jī)性，即好、壞資訊是相伴而來的。
市場上許多投資者是理性且追求最大利潤，而且每人對于股票分析是獨(dú)立的，不受相互影響。
由效率市場理論延伸發(fā)展，F(xiàn)ama依市場效率性質(zhì)提出弱式效率、半強(qiáng)式效率及強(qiáng)式效率，其分述如下：
弱式效率
目前股票價(jià)格已充分反映了過去股票價(jià)格所提供的各項(xiàng)情報(bào)。所以，投資人無法再運(yùn)用各種方法對過去股票價(jià)格進(jìn)行分析，再利用分析結(jié)果來預(yù)測未來股票價(jià)格，基于隨機(jī)游走假說，未來消息是隨機(jī)而來的。意即投資者無法再利用過去資訊來獲得高額報(bào)酬。所以，弱勢效率越高，若以過去價(jià)量為基礎(chǔ)的技術(shù)分析來進(jìn)行預(yù)測效果將會十分不準(zhǔn)確。
半強(qiáng)式效率
目前股票價(jià)格已充分反應(yīng)了所有公開資訊，所以，投資者無法利用情報(bào)分析結(jié)果來進(jìn)行股票價(jià)格預(yù)測而獲取高額報(bào)酬。因此，半強(qiáng)式效率越高，依賴公開的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)濟(jì)情況及政治情勢來進(jìn)行基本面分析，然后再預(yù)測股票價(jià)格是徒勞無功。
強(qiáng)式效率
目前股票價(jià)格充分反應(yīng)了所有已公開和未公開之所有情報(bào)。雖然情報(bào)未公開，但投資者能利用各種管道來獲得資訊，所以，所謂未公開的消息，實(shí)際上是已公開的資訊且已反應(yīng)于股票價(jià)格上。此種情形下，投資者也無法因擁有某些股票內(nèi)幕消息而獲取高額報(bào)酬。
參考資料
金融學(xué)的七個理論：
一、凈現(xiàn)值
三、有效市場假說
四、價(jià)值可加性和價(jià)值守恒原理
五、資本結(jié)構(gòu)理論
六、期權(quán)理論
七、代理理論
股票投資理論和策略
金錢的時間價(jià)值、買入持有策略、日內(nèi)交易、套利、有效市場假說、基本面分析、技術(shù)分析、隨機(jī)游走假說、布萊克-舒爾茲模型
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