資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式
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資本資產(chǎn)定價(jià)模型是由美國(guó)學(xué)者威廉·夏普、林特爾等人在現(xiàn)代投資組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財(cái)領(lǐng)域。資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式
根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，對(duì)于一個(gè)給定的資產(chǎn)i，它的期望收益率和市場(chǎng)投資組合的期望收益率之間的關(guān)系可以表示為：
其中：
是資產(chǎn)i的期望收益率（或普通股的資本成本率）
是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來近似替代
（Beta）是資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，
是市場(chǎng)投資組合m的期望收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替
是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即市場(chǎng)投資組合的期望收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差
CAPM模型是建立在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上的，其中主要包括：
是資產(chǎn)i的期望收益率（或普通股的資本成本率）是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來近似替代（Beta）是資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，是市場(chǎng)投資組合m的期望收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即市場(chǎng)投資組合的期望收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差
CAPM模型是建立在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上的，其中主要包括：
所有投資者均追求單期財(cái)富的期望效用最大化，并以各備選組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)進(jìn)行組合選擇。
所有投資者均可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)限制地借入或貸出資金。
所有投資者擁有同樣預(yù)期，即對(duì)所有資產(chǎn)收益的均值、方差和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計(jì)。
所有資產(chǎn)均可被完全細(xì)分，擁有充分的流動(dòng)性且沒有交易成本。
沒有稅金。
所有投資者均為價(jià)格接受者。即任何一個(gè)投資者的買賣行為都不會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。
所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的和固定不變的。
近年的實(shí)證研究表明，CAPM模型在實(shí)際中并不能驗(yàn)證歷史的投資收益，由此Roll在1977年提出了兩種可能：一種是CAPM模型在市場(chǎng)上是無(wú)效的，一種是CAPM理論存在模型的設(shè)定誤差；基于后一種可能，APT理論和不少多因子模型不斷誕生——例如FAMA-FRENCH的三因子模型。但是由于CAPM的簡(jiǎn)單和便于理解，在業(yè)界運(yùn)用非常廣泛，特別是在估值分析中確定必要報(bào)酬率。
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