程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)控制策略
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（1）止損。止損是風(fēng)險(xiǎn)控制的基本策略和措施。要進(jìn)行金融投資，必然面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)，如果我們完全懼怕風(fēng)險(xiǎn)，就最好遠(yuǎn)離金融投資市場(chǎng)。損失最小化，收益最大化是金融投資的基本原則。關(guān)鍵是我們能夠承擔(dān)的損失風(fēng)險(xiǎn)有多大？我們必須進(jìn)行合理的判斷，制定合理的止損規(guī)則并堅(jiān)決執(zhí)行。什么樣的止損幅度是合理的？止損幅度過小，雖然使單筆損失最小，但它可能小于市場(chǎng)的正常波動(dòng)幅度，其本來符合市場(chǎng)基本趨勢(shì)方向的投資隨時(shí)會(huì)被市場(chǎng)的小幅波動(dòng)踢出市場(chǎng)，因而很難獲得盈利的機(jī)會(huì)。止損幅度過大，則本來方向錯(cuò)誤的投資卻因未及時(shí)止損而損失過大。止損的基本方法：趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)止損法、限額止損法和浮動(dòng)止損法。
①趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)止損法，就是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)判斷，投資倉(cāng)位的方向與市場(chǎng)變化方向相反，或者投資倉(cāng)位的方向原來與市場(chǎng)趨勢(shì)方向是一致的，但現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)明確發(fā)生了轉(zhuǎn)向而平倉(cāng)止損（或止盈）的方法。如圖5-11所示，在短期均線與長(zhǎng)期均線金叉開多倉(cāng)、死叉平多倉(cāng)的規(guī)則下，開多倉(cāng)后發(fā)生死叉時(shí)，不管是盈利還是虧損，都必須平倉(cāng)。第一次金叉后開的多倉(cāng)，在第一次死叉后平倉(cāng)，發(fā)生虧損，實(shí)際上是止損平倉(cāng)。第二次死叉平倉(cāng)雖然是止盈，但在趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)的情況下，如果不及時(shí)止盈，這些盈利就會(huì)隨著價(jià)格的進(jìn)一步回落而被完全侵蝕，并可能發(fā)生實(shí)際的損失。注意，這里的趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)是指標(biāo)顯示的逆轉(zhuǎn)，并不一定是市場(chǎng)真實(shí)的逆轉(zhuǎn)。如第一次的死叉意味著趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)而平倉(cāng)止損，但是市場(chǎng)趨勢(shì)并未真正逆轉(zhuǎn)。而第二次死叉則是真正的逆轉(zhuǎn)，但這時(shí)的平倉(cāng)并不是止損而是止盈。因此，趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)止損的效果，依賴于指標(biāo)指示趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的效果。
圖5-11 趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)平倉(cāng)止損
（2）倉(cāng)位控制和資金管理。有效的風(fēng)險(xiǎn)控制不僅需要有效的止損策略，而且必須進(jìn)行有效的倉(cāng)位控制和資金管理。這對(duì)于有杠桿功能的期貨交易尤其重要。如表5-1所示。在保證金交易制度下，杠桿率為保證金率的倒數(shù)，即杠桿率＝1/保證金率。如10％的保證金率，杠桿率＝1/10％＝10倍。滬深300股指期貨每點(diǎn)300元，如果指數(shù)在2500點(diǎn)，則其每手合約價(jià)值為2 500×300＝75萬(wàn)元，交易所保證金比率為12％，期貨公司通常提高2個(gè)百分點(diǎn)為14％，需要保證金為75×14％＝10.5萬(wàn)元。根據(jù)交易所規(guī)定，最低開戶資金50萬(wàn)元。其在2500點(diǎn)最大可開倉(cāng)4張合約，需保證金10.5×4＝42萬(wàn)元。剩余資金50-42萬(wàn)元＝8萬(wàn)元。
如果你在2500點(diǎn)開4張多單后，指數(shù)下跌2％后即開始大幅上漲。當(dāng)下跌2％到2450點(diǎn)時(shí)，指數(shù)下跌50點(diǎn)，4張合約損失4×50×300元＝6萬(wàn)元，準(zhǔn)備金41.16萬(wàn)元，剩余資金2.84萬(wàn)元。
如果你繼續(xù)持有多單，隨后行情持續(xù)大幅上漲350點(diǎn)到2700點(diǎn)。如果將多單持有到2700點(diǎn)平倉(cāng)，4張多單盈利4×200×300元＝24萬(wàn)元，盈利率＝24/50＝48％。看起來盈利不錯(cuò)。
但是，如果在2500點(diǎn)開多倉(cāng)4張后，指數(shù)不是下跌2％而是下跌5％（到2400點(diǎn)）后反彈到2800點(diǎn)。看起來你好像可以賺更多的錢，但情況可能完全出乎你的意料。當(dāng)指數(shù)下跌78點(diǎn)到2422點(diǎn)時(shí)（下跌3.12％）。4張合約損失9.36萬(wàn)元，自有資金剩余50-9.36＝40.64萬(wàn)元，準(zhǔn)備金需要40.656萬(wàn)元，還差496元。這時(shí)期貨公司將通知你立即補(bǔ)充準(zhǔn)備金。如果你不能在規(guī)定時(shí)間補(bǔ)足準(zhǔn)備金，期貨公司將立即強(qiáng)行平掉你的所有倉(cāng)位。盡管指數(shù)隨后即開始大幅反彈，但因?yàn)槟愕膫}(cāng)位已經(jīng)被強(qiáng)制平倉(cāng)，你已經(jīng)不可能以平倉(cāng)價(jià)格買回同樣的倉(cāng)位。由于可用資金的限制和指數(shù)的大幅反彈，你只能以更高的價(jià)格買回較少的倉(cāng)位。特別是在強(qiáng)行平倉(cāng)后，即使行情反彈，但你可能在猶豫之中喪失較好的回補(bǔ)機(jī)會(huì)。即使指數(shù)反彈到原來開倉(cāng)的2500點(diǎn)，但強(qiáng)行平倉(cāng)的損失可能卻無(wú)法全部挽回。
如果你在2500點(diǎn)僅開3張多倉(cāng)，初始準(zhǔn)備金31.5萬(wàn)（占總資金的63％），則可用資金可以維持到指數(shù)下跌到2328點(diǎn)，即最大可以承受指數(shù)6.88％的波動(dòng)。因此，這里充分顯示了倉(cāng)位控制和資金管理的重要性。
表5-1 50萬(wàn)元投資期指可用資金及盈虧變動(dòng)情況
（1）平倉(cāng)盈虧（逐日盯市）＝平當(dāng)日倉(cāng)盈虧＋平歷史倉(cāng)盈虧
①平當(dāng)日倉(cāng)盈虧＝當(dāng)日開倉(cāng)價(jià)與平倉(cāng)價(jià)之差×手?jǐn)?shù)×交易單位
②平歷史倉(cāng)盈虧＝平倉(cāng)價(jià)與昨日結(jié)算價(jià)之差×手?jǐn)?shù)×交易單位
（2）持倉(cāng)盈虧（逐日盯市）＝持當(dāng)日倉(cāng)盈虧＋持歷史倉(cāng)盈虧
①持當(dāng)日倉(cāng)盈虧＝當(dāng)日結(jié)算價(jià)與當(dāng)日開倉(cāng)價(jià)之差×手?jǐn)?shù)×交易單位
②持歷史倉(cāng)盈虧＝當(dāng)日結(jié)算價(jià)與昨日結(jié)算價(jià)之差×手?jǐn)?shù)×交易單位
（3）當(dāng)日盈虧＝平倉(cāng)盈虧（逐日盯市）＋持倉(cāng)盈虧（逐日盯市）
（4）當(dāng)日結(jié)存（逐日盯市）＝上日結(jié)存（逐日盯市）＋當(dāng)日存取合計(jì)＋當(dāng)日盈虧-當(dāng)日手續(xù)費(fèi)
（5）客戶權(quán)益＝當(dāng)日結(jié)存（逐日盯市）
（6）可用資金＝當(dāng)日結(jié)存-保證金占用