價格變化的本質
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隨機性走勢
規律性走勢
“黑天鵝”事件
一說到本質，很多人就會想到價格波動的內在原因，比如供需、人的交易行為等。從表面上看，市場走勢復雜多變，但是在我看來可以把它歸結為三類：第一類是隨機的走勢；第二類是有規律的走勢；第三類是受“黑天鵝”事件影響的突發性走勢。
隨機性走勢
對于隨機性走勢，我把其定義分為兩類：一類是價格由成千上萬交易者的交易決定，下一秒價格往哪里走確實具有一定的隨機性；另一類是價格走勢其實是有規律的，只是我們不理解，出于這個原因，我們就把它歸結到隨機性的走勢里。認清隨機性走勢的意義就在于我們怎么把隨機性的走勢剔除掉，把我們不理解的走勢剔除掉，這是一個做“減法”的方式。
規律性走勢
對于有規律的走勢，我關注的并不是像商品的供需、庫存等這樣的規律，而是一些簡單的、基本的市場規律。賺錢不是靠投資者的交易技巧有多么高深，而是靠投資者對最簡單、最基本規律的認識和把握，這是交易的基礎。
我總結了兩個很簡單但是非常實用的規律：
市場波動性的規律
這個規律是如此的簡單，但又充滿哲理——市場波動幅度增大以后會收斂，收斂之后會放大。也就是說，當我們遇到連續好幾個月市場波幅很小的時候，它不是有可能而是一定蘊藏著很大的交易機會。這個規律看似比較“粗糙”，但是在不同市場中的適用性卻很強。
這個規律應用起來也不復雜，就是市場在橫向的、小幅的波動當中，你認定一邊（多或者空）就可以了（至于是做多還是做空，需要根據當時市場的具體情況去判斷）。之后，我們知道市場的波幅一定會擴大，而不會像前期的橫向波動一樣，存在許多的假突破。比如，滬市大盤在2013年全年和2014年上半年的波動幅度非常小，以致很多人認為市場“已死”，對其走勢感到絕望，結果2014年下半年市場的波動幅度迅速放大，迎來一波大漲行情（見圖2-1）。
在實際交易過程中，很多投資者往往走極端，不會辨證地看待市場走勢。當看到市場在幾個月時間內波動幅度都很小時，很多人不是耐心等待市場下一次波動幅度擴大機會的來臨，而是修改自己的交易原則，試圖從不適合交易的市場中榨出利潤。比如，有些做量化交易的投資者就傾向于去調整自己的交易模型，去修改模型的參數。
我認為這種做法是錯誤的，為什么呢？首先，這種做法就是沒有把這個規律當作判斷的基準去對待；其次，我認為在市場波動性減小時控制好資金的回撤就可以了，沒有必要去改參數。控制好資金的回撤是量化交易的核心思想，因為控制好回撤，未來既可以加杠桿，又可以做資管產品。只要資金的回撤率在警戒線之上，量化交易者才能有機會熬到市場波動能讓自己的模型產生利潤之時。
圖2-1 上證指數波幅的增大與收斂
該規律其實是前文所提規律在上證指數上的具體應用，是指：在任何一年中，滬市大盤上半年震幅小，下半年震幅就會大；下半年震幅小，上半年震幅就大。
當然，滬市大盤也出現過上半年震幅大，下半年震幅也大的情況。但是，自滬市開業20年來，很少出現上半年震幅小，下半年震幅也小的走勢。
這是一個統計意義上的規律，條件：滬深300指數開始應用的時候按滬深300指數統計，滬深300指數尚未編制出來的時候按上證指數統計。我統計了一下兩市自開盤至今的每半年的震幅，以市場震幅25%（沒有特別含義，只是一個大體判斷依據）為界限，發現：在任何一年中，當指數上半年震幅小于25%時，下半年的震幅就會大于25%；可能反過來也成立，即當指數下半年震幅小于25%的時候，上半年震幅大于25%（有投資者可能會疑惑，這句話為何不是“上半年震幅大于25%的時候，下半年的震幅就會小于25%”？這是因為上半年震幅大于25%的時候，下半年震幅也可能大于25%。）（見表2-1）。
當然，也存在上半年震幅大于25%，下半年震幅也大于25%的情況。但是，自股市開盤20多年來，很小出現上半年震幅小于25%，下半年震幅也小于25%的情況。
這個規律運用起來也很簡單，主要是看股市上半年震幅的大小：當看到股市上半年震幅特別小的時候，你就知道股市下半年的震幅一定會變大，自己就要做好隨時買進的準備；但當看到股市上半年震幅大時，就無法判斷下半年市場震幅是大還是小了，此時，就要提醒自己，股市有可能會調整。
按照此規律來分析，最典型的案例就是2014年1-6月的上證指數，震幅只有10%，是股市開盤20多年來市場最小的震幅。那么，在2014上半年快結束時，投資者就應該時刻準備著去迎接市場在2014下半年的大漲。
這個規律有其內在邏輯性，通俗點講，沒有波動的話，股市就沒有存在的意義，交易存在的意義也就沒有了。從資金的逐利性來講，當市場具備投資（投機）機會時，場外的資金就會進入股市來獲取利潤，而想賺錢就要制造波動。所以，投資者不用去擔心市場沒有波動，逐利的資金自然會去制造波動。再次強調一下：當市場上半年沒有波動的時候，我們也不應該對下半年喪失信心，反而應該對下半年有所憧憬。就像巴菲特所說的“當所有人都恐懼的時候我貪婪”。你憑什么貪婪？主要是基于你對基本規律的深刻認識。
當然，滬市大盤也出現過上半年震幅大，下半年震幅也大的情況。但是，自滬市開業20年來，很少出現上半年震幅小，下半年震幅也小的走勢。
這是一個統計意義上的規律，條件：滬深300指數開始應用的時候按滬深300指數統計，滬深300指數尚未編制出來的時候按上證指數統計。我統計了一下兩市自開盤至今的每半年的震幅，以市場震幅25%（沒有特別含義，只是一個大體判斷依據）為界限，發現：在任何一年中，當指數上半年震幅小于25%時，下半年的震幅就會大于25%；可能反過來也成立，即當指數下半年震幅小于25%的時候，上半年震幅大于25%（有投資者可能會疑惑，這句話為何不是“上半年震幅大于25%的時候，下半年的震幅就會小于25%”？這是因為上半年震幅大于25%的時候，下半年震幅也可能大于25%。）（見表2-1）。
當然，也存在上半年震幅大于25%，下半年震幅也大于25%的情況。但是，自股市開盤20多年來，很小出現上半年震幅小于25%，下半年震幅也小于25%的情況。
這個規律運用起來也很簡單，主要是看股市上半年震幅的大小：當看到股市上半年震幅特別小的時候，你就知道股市下半年的震幅一定會變大，自己就要做好隨時買進的準備；但當看到股市上半年震幅大時，就無法判斷下半年市場震幅是大還是小了，此時，就要提醒自己，股市有可能會調整。
按照此規律來分析，最典型的案例就是2014年1-6月的上證指數，震幅只有10%，是股市開盤20多年來市場最小的震幅。那么，在2014上半年快結束時，投資者就應該時刻準備著去迎接市場在2014下半年的大漲。
這個規律有其內在邏輯性，通俗點講，沒有波動的話，股市就沒有存在的意義，交易存在的意義也就沒有了。從資金的逐利性來講，當市場具備投資（投機）機會時，場外的資金就會進入股市來獲取利潤，而想賺錢就要制造波動。所以，投資者不用去擔心市場沒有波動，逐利的資金自然會去制造波動。再次強調一下：當市場上半年沒有波動的時候，我們也不應該對下半年喪失信心，反而應該對下半年有所憧憬。就像巴菲特所說的“當所有人都恐懼的時候我貪婪”。你憑什么貪婪？主要是基于你對基本規律的深刻認識。
知識鏈接 股票市場震幅的計算方法及大小統計
震幅計算方法：1-6月，此時間段內（最高點-最低點）/1月的開盤價；同理，7-12月，此時間段內（最高點-最低點）/7月份的開盤價。以市場半年震幅25%為基準，大于25%的震幅記為“大”，小于25%的震幅記為“小”。附表2-1是對正文表2-1的文字整理。
震幅計算方法：1-6月，此時間段內（最高點-最低點）/1月的開盤價；同理，7-12月，此時間段內（最高點-最低點）/7月份的開盤價。以市場半年震幅25%為基準，大于25%的震幅記為“大”，小于25%的震幅記為“小”。附表2-1是對正文表2-1的文字整理。
通過附表2-1，可以看到，1991-2014年，只在2001、2011和2014年出現過“上半年震幅小，下半年震幅大”的情況，概率為13%；只在2012年出現過“上半年小，下半年也小”的情況，概率不到5%。
“黑天鵝”事件
“黑天鵝”事件有幾個主要的特點：事前難預測、事后可解釋、影響重大。
“黑天鵝”事件發生前難以預測，有非常大的影響，但是事后是可以解釋的。例如，2014年原油價格出現持續性下跌，年初的時候恐怕沒有人能想到會跌這么多。又例如，2015年1月19日，證監會通報了對券商融資類業務現場檢查的結果，造成了股市的大跌，券商板塊更是集體跌停。
很多期貨市場交易人士，尤其是進行基本面分析以及套利的投資者很害怕遇到“黑天鵝”事件。但這是我們沒辦法回避的，因為這就是市場的本質特點。我們能做的只有兩點：一是怎么去防范“黑天鵝”事件，把它帶來的損害降到最低；另一個是怎么去利用“黑天鵝”事件，利用市場的混亂時機來擴大利潤。
對于“黑天鵝”事件，我特別想指出的一點是：因為“黑天鵝”事件是事后可以解釋的，所以有很多人試圖在下一次“黑天鵝”事件出現之前把它預測出來，把它變成規律。這其實是一個認識上的誤區。我想提醒投資者，對于“黑天鵝”事件，我們要做的應該是在其出現時怎么去順勢而為而不是去預測其何時會出現。
知識鏈接 “黑天鵝”事件
定義
具有以下三個特點的事件為“黑天鵝”事件：
（1）稀有性。它具有意外性，即它在人們通常的預期之外，也就是在過去沒有任何能夠確定它發生的可能性的證據。
（2）沖擊性。它會產生極端效果。
（3）事后預測性。本性促使人們在事后為它的發生編造理由，認為它是可解釋和可預測的。
“黑天鵝”的邏輯
你不知道的事比你知道的事更有意義。
金融市場的“黑天鵝”事件
它以市場趨勢的突變為特征，即原有的市場趨勢會毫無征兆地突然終結，出現對原有趨勢強烈反轉的單邊市。簡單一句話：在你認為萬無一失時，市場給你迎頭一擊。
著名案例
光大烏龍指事件（下文有解釋）、歐債危機等。
“黑天鵝”事件
“黑天鵝”事件有幾個主要的特點：事前難預測、事后可解釋、影響重大。
“黑天鵝”事件發生前難以預測，有非常大的影響，但是事后是可以解釋的。例如，2014年原油價格出現持續性下跌，年初的時候恐怕沒有人能想到會跌這么多。又例如，2015年1月19日，證監會通報了對券商融資類業務現場檢查的結果，造成了股市的大跌，券商板塊更是集體跌停。
很多期貨市場交易人士，尤其是進行基本面分析以及套利的投資者很害怕遇到“黑天鵝”事件。但這是我們沒辦法回避的，因為這就是市場的本質特點。我們能做的只有兩點：一是怎么去防范“黑天鵝”事件，把它帶來的損害降到最低；另一個是怎么去利用“黑天鵝”事件，利用市場的混亂時機來擴大利潤。
對于“黑天鵝”事件，我特別想指出的一點是：因為“黑天鵝”事件是事后可以解釋的，所以有很多人試圖在下一次“黑天鵝”事件出現之前把它預測出來，把它變成規律。這其實是一個認識上的誤區。我想提醒投資者，對于“黑天鵝”事件，我們要做的應該是在其出現時怎么去順勢而為而不是去預測其何時會出現。
知識鏈接 “黑天鵝”事件
定義
具有以下三個特點的事件為“黑天鵝”事件：
（1）稀有性。它具有意外性，即它在人們通常的預期之外，也就是在過去沒有任何能夠確定它發生的可能性的證據。
（2）沖擊性。它會產生極端效果。
（3）事后預測性。本性促使人們在事后為它的發生編造理由，認為它是可解釋和可預測的。
“黑天鵝”的邏輯
你不知道的事比你知道的事更有意義。
金融市場的“黑天鵝”事件
它以市場趨勢的突變為特征，即原有的市場趨勢會毫無征兆地突然終結，出現對原有趨勢強烈反轉的單邊市。簡單一句話：在你認為萬無一失時，市場給你迎頭一擊。
著名案例
光大烏龍指事件（下文有解釋）、歐債危機等。