由于美元在世界貨幣中處于主導(dǎo)地位，世界大多數(shù)大宗商品的貿(mào)易均以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，因此美元的漲跌基本與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)反向的運(yùn)動(dòng)。在商品供求關(guān)系不變情況下，美元走弱，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格必然上漲，美元走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格必然下降。因此，一般情況下，在美元出現(xiàn)上漲趨勢(shì)時(shí)，大宗商品價(jià)格受到抑制，在美元出現(xiàn)下跌趨勢(shì)時(shí)，大宗商品價(jià)格受到支撐。但是，美元走勢(shì)與大宗商品走勢(shì)也并不是非常嚴(yán)整的反向關(guān)系，兩者的反向走勢(shì)具有“神似形不似”的特點(diǎn)，這是我們?cè)趯?shí)際運(yùn)用中需要注意的。
圖3 CRB指數(shù)1986—2009年長(zhǎng)期走勢(shì)
圖4 美元指數(shù)1986—2009年長(zhǎng)期走勢(shì)
如圖3、圖4對(duì)比所示，2002年至2008年，大宗商品走出一波大牛市行情，代表大宗商品走向的CRB指數(shù)從200持續(xù)上升到600。大牛市形成的關(guān)鍵因素之一就是美元的持續(xù)貶值。美元指數(shù)從120持續(xù)下降到75以下。
國(guó)際市場(chǎng)中，匯率通過商品出口競(jìng)爭(zhēng)力、商品進(jìn)口需求等方面來影響各國(guó)的商品期貨價(jià)格，比如，1998年后，巴西雷亞爾、阿根廷比索先后相對(duì)于美元大幅貶值，使得南美黃大豆出口旺盛，促使南美黃大豆產(chǎn)量連續(xù)攀升。再比如，2002年5月份后，美元出現(xiàn)階段性貶值，以美元計(jì)價(jià)的倫敦銅價(jià)對(duì)于歐洲市場(chǎng)說價(jià)格相對(duì)便宜，倫敦銅價(jià)因而受到歐洲市場(chǎng)買盤的支撐，等等。
