老總王晉勇：并購(gòu)與重組不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級(jí)

       各位來(lái)賓大家上午好，感謝主辦方提供這么好的機(jī)會(huì)和大家做一個(gè)交流。

　　我們以做股權(quán)投資為主，我們也做為上市公司服務(wù)并購(gòu)。私下也在講，并購(gòu)存在成功率低這種問題，成功的案例確實(shí)很少。我們認(rèn)為國(guó)家的政策在引導(dǎo)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展有一定的經(jīng)濟(jì)作用。監(jiān)管部門曾經(jīng)有一段時(shí)間在并購(gòu)業(yè)務(wù)引導(dǎo)很大，在過去一年，這種情況在逐步得到調(diào)整。在方向上，我們認(rèn)為中央決策還是逐漸在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這種本質(zhì)。在內(nèi)容上我們面臨三十多年來(lái)全部行業(yè)迅速發(fā)展，整個(gè)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

　　2016年，我們也總結(jié)了一下，并購(gòu)重組的成效主要在個(gè)方面：促進(jìn)上市公司淘汰落后產(chǎn)能、去庫(kù)存，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在證券市場(chǎng)的早期，特別是90年代后期，證券市場(chǎng)承擔(dān)了一些不應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，包括用我們的股民的錢幫助國(guó)有企業(yè)脫困，這是歷史問題，但這確實(shí)不應(yīng)該。把過去落后產(chǎn)能逐漸從資本市場(chǎng)上淘汰出去。另外就是促進(jìn)上市公司技術(shù)升級(jí)，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。現(xiàn)在很多企業(yè)都在轉(zhuǎn)型，跟原來(lái)的主業(yè)有所脫離。對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)還是非常嚴(yán)格，如果脫離主業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，還是有非常大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中小板還有主板的企業(yè)，可以脫離現(xiàn)有的企業(yè)，另外在開拓一個(gè)主業(yè)。第三，助推國(guó)有企業(yè)改革，支持國(guó)有企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。雖然市場(chǎng)上有這樣那樣的看法，總的來(lái)說，從國(guó)企改革的角度來(lái)看，這是一個(gè)非常好的情況。我最近接觸了很多企業(yè)在做，但是也發(fā)生一個(gè)問題，在做這個(gè)事的過程中，我們國(guó)有企業(yè)做這個(gè)事還不是特別理想。大公司投資資產(chǎn)有30多個(gè)億，凈資產(chǎn)約等于0。但是從國(guó)有資產(chǎn)保值增值角度講，希望從市場(chǎng)角度，我認(rèn)為這是有問題的。即使從保值增值角度講也不能這樣算，對(duì)資本經(jīng)濟(jì)進(jìn)行保證。現(xiàn)在是經(jīng)營(yíng)不善，資產(chǎn)都是負(fù)債，形成了很多資產(chǎn)，這個(gè)資產(chǎn)又是負(fù)債支撐的�？偟膩�(lái)說，國(guó)企改革路途還非常艱辛。但是有相當(dāng)大規(guī)模資產(chǎn)市場(chǎng)的支撐，我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)后期還是看好的，應(yīng)該有很大的機(jī)會(huì)。這樣有一組數(shù)據(jù)，2016年國(guó)有上市公司并購(gòu)重組678單，交易金額1.02萬(wàn)億元。我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家更愿意從效率的角度講，可能也是有問題存在。

　　2017年現(xiàn)在過了一半多了，我們感覺監(jiān)管注冊(cè)應(yīng)該是更加明確，但是監(jiān)管力度確實(shí)也在加強(qiáng)。監(jiān)管從來(lái)都是“雙刃劍”，在監(jiān)管力度加強(qiáng)既防范了一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是也會(huì)對(duì)我們的市場(chǎng)發(fā)展形成一定的制約，這個(gè)事情還是要客觀地來(lái)看待。有些值得注意的事情，7月27日、28日，監(jiān)管機(jī)構(gòu)搞了監(jiān)管政策培訓(xùn)，這是專門以“并購(gòu)”為主題，這是我印象中的第一次。我個(gè)人認(rèn)為這對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，里面包括監(jiān)管政策、涉外并購(gòu)法律、業(yè)內(nèi)案例分享三大塊，應(yīng)該說監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)重新給予了應(yīng)有的重視。

　　簡(jiǎn)單總結(jié)一下，政策上一是很明確鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。第二就是從嚴(yán)，對(duì)借殼實(shí)現(xiàn)從嚴(yán)監(jiān)管，借殼上市等同于IPO，按照IPO的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審查。大家各自有各自的看法，但總的來(lái)說，是一個(gè)非常嚴(yán)格的政策。我們做了很多單的借殼，后來(lái)絕對(duì)從嚴(yán)控制，我們做了五個(gè)絕版的、以后再難復(fù)制的項(xiàng)目。這是短期內(nèi)不會(huì)改變的趨勢(shì)。除了對(duì)借殼嚴(yán)加管理以外，資產(chǎn)跨界重組有一段時(shí)間很熱鬧，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)似乎到了頭，必須要轉(zhuǎn)行，監(jiān)管層認(rèn)為這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較大。我個(gè)人認(rèn)為還包括整個(gè)中國(guó)企業(yè)誠(chéng)信度比較弱，真正不在于資產(chǎn)，在于有些關(guān)鍵的信息沒有進(jìn)行披露，我們依然實(shí)行非常嚴(yán)格的監(jiān)管。當(dāng)然對(duì)于忽悠式、盲目、套利的做法，那是更加嚴(yán)格的監(jiān)管。

　　2017年，總的來(lái)說受監(jiān)管政策影響，并購(gòu)市場(chǎng)回落。從增長(zhǎng)速度來(lái)看很明顯地下降。包括國(guó)內(nèi)和跨境并購(gòu)都有所下滑。這里面重點(diǎn)講出境這個(gè)事，包括中央對(duì)萬(wàn)達(dá)的嚴(yán)格要求等案例來(lái)看，其實(shí)不是針對(duì)產(chǎn)業(yè)性的并購(gòu)，而是針對(duì)刻意地把資金向資本轉(zhuǎn)移，針對(duì)這個(gè)來(lái)的。這個(gè)引發(fā)了民間的熱潮，這也是監(jiān)管部門可能引起警惕的事情，客觀上制約了跨境并購(gòu)。原來(lái)跨境并購(gòu)相對(duì)容易一些，我接觸一家很可惜，定金5000萬(wàn)人民幣交出去，在履約的時(shí)候錢交不出去，結(jié)果5000萬(wàn)打水漂了。他們做人大會(huì)議顯示屏，因?yàn)檫@個(gè)機(jī)會(huì)見到了總理，他把這個(gè)事報(bào)告給總理，總理說對(duì)于你們這種產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的事情中央是支持，但是有些事情容易一刀切。政策我們企業(yè)跨境并購(gòu)會(huì)有很多好處，政策更多支持“一帶一路”、結(jié)構(gòu)升級(jí)，行業(yè)里面有互聯(lián)網(wǎng)、連鎖經(jīng)營(yíng)、生物技術(shù)、機(jī)械制造這幾各行業(yè)。

　　從并購(gòu)來(lái)看，也是我們剛才講，規(guī)模上農(nóng)林、牧漁、金融化工前四名。還有PE和VC成為并購(gòu)數(shù)據(jù)。

　　再總結(jié)一下，2017年并購(gòu)重組市場(chǎng)的趨勢(shì)，我們認(rèn)為審核速度會(huì)加快。今年1-5月，非常少，7月份以后迅速增加，7月22日至28日，就審核發(fā)放了18家。第二，并購(gòu)出境仍然是難點(diǎn)。第三，結(jié)構(gòu)化進(jìn)行上市公司并購(gòu)有難度。第四，對(duì)借殼、輕資產(chǎn)型公司并購(gòu)、跨界并購(gòu)需要謹(jǐn)慎。第五，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組還是會(huì)快速發(fā)展，這已經(jīng)形成趨勢(shì)。第六，我們認(rèn)為標(biāo)的質(zhì)量非常重要。做并購(gòu)不能盲目做，一定要尋找到真正有價(jià)值、符合你企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性目的的標(biāo)的。

　　時(shí)間有限，我跟大家分享這些觀點(diǎn)。謝謝大家。
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