制定股指期貨投機(jī)交易策略流程案例分析
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圖6.4 2009年1月5日前的滬深300現(xiàn)指與IF0903期貨合約走勢疊加圖
第一，他對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)情況進(jìn)行了客觀的分析。在查閱了大量證券公司和期貨公司研究人員的研究報(bào)告后，他作出了自己的判斷。
影響中國股市未來走勢的因素主要有三個(gè)方面：
（1）由華爾街金融危機(jī)引發(fā)的金融海嘯席卷全球。在全球性金融危機(jī)已經(jīng)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了一定程度的沖擊。全球經(jīng)濟(jì)增長的形勢不容樂觀。預(yù)計(jì)受全球經(jīng)濟(jì)衰退需求不足和生產(chǎn)成本上升的影響，2009年中國工業(yè)產(chǎn)出的疲態(tài)也進(jìn)一步加劇。從宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面上看，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，這是利空的一面。但股市已經(jīng)下跌了一年多時(shí)間，這一利空消息應(yīng)該大部分被市場消化掉了。
（2）中國政府出臺了擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施，總投資約4萬億元。實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平。這些都有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，又有利于推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整；既有利于拉動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長，又有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁；既有效擴(kuò)大投資，又積極拉動(dòng)消費(fèi)。金融“國九條”的出臺，更是給我國金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展帶來積極的政策支持。因此，2009年中國的經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)增長。預(yù)計(jì)增長8％是有把握的。
（3）從國家財(cái)政政策及貨幣政策方面看，2009年中國人民銀行5次降息，9次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。利率和存款準(zhǔn)備金的雙降意味著國內(nèi)一個(gè)新的貨幣周期開始，預(yù)計(jì)這個(gè)周期將會(huì)持續(xù)1年～2年。在2009年年底之前，存款利息有望降至1.5％以下，存款準(zhǔn)備金率有望降至13％以下。降息釋放出一種信號，即政府“保增長”的決心，可以提振金融市場的信心。銀行出于政府保經(jīng)濟(jì)增長的樂觀預(yù)期，可能會(huì)加大信貸投放，緩解企業(yè)目前的資金困境并最終作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在銀行存量資產(chǎn)得到保障的同時(shí)對經(jīng)濟(jì)也將起到拉動(dòng)作用。貨幣政策由適度從緊轉(zhuǎn)向相對寬松，對股市將產(chǎn)生積極的影響。這也表明中國政府維護(hù)金融安全、保持資本市場穩(wěn)定的決心和標(biāo)志。2007年10月以來股市的持續(xù)調(diào)整，其實(shí)一定程度上還是跟那時(shí)的貨幣政策調(diào)控有關(guān)。
（4）通貨膨脹和通貨緊縮的雙重威脅仍在可控制的范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)2009年CPI會(huì)在3.5％左右。物價(jià)的持續(xù)回落，表明通貨膨脹威脅消除，對股市也是利好。總之，利好因素多于利空因素，宏觀形勢正在發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)折。
該投資者研究后發(fā)現(xiàn)，從技術(shù)走勢看，滬深300指數(shù)在2008年11月4日達(dá)到一個(gè)最低點(diǎn)1606.73點(diǎn)后，經(jīng)歷了一波弱勢反彈，隨后在12月下旬再次下跌，但這次下跌力度明顯不強(qiáng)，1800點(diǎn)就有較強(qiáng)支撐，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)也明顯改善，10日均線與20日均線差距縮小，發(fā)出買入信號。
綜合基本面分析和技術(shù)形態(tài)，該投資者認(rèn)為：經(jīng)過一年多時(shí)間的下跌，股市已經(jīng)有見底跡象，市場信心逐漸恢復(fù)，成交量有所回升，短期來看，再次出現(xiàn)重大利空消息的可能性不大，市場走勢較為樂觀。
基于以上的研究和判斷，該投資者預(yù)計(jì)在未來一個(gè)月股市上漲趨勢將會(huì)持續(xù)，上漲點(diǎn)位將極有可能回到2500點(diǎn)以上的高位。他預(yù)計(jì)，如果出現(xiàn)損失，點(diǎn)位下降到1600點(diǎn)的支撐點(diǎn)位左右。這樣，整個(gè)收益——損失比大約為7:2。因此，該投資者希望持有未來一個(gè)月的滬深300股指期貨IF0903的多頭頭寸。
第二，要確定購買期貨合約數(shù)量，合理安排交易資金。按總頭寸不超過總資金的3成原則，投資者可用于首批股指期貨交易的保證金約為30萬元。如圖6.4所示，2009年1月5日，IF0903收盤1975.8點(diǎn)，若考慮建倉時(shí)機(jī)選擇為收盤時(shí)，那么每張期貨合約的保證金為1975.8×300×10％×1＝59274元，該投資者可以購買300000÷59274＝5.06≈5手IF0903期貨合約。
第三，止損條件的設(shè)置。根據(jù)止損原則，該投資者采用10日均線止損法，即當(dāng)收盤價(jià)跌破當(dāng)日10日均線就平倉出場。
第四，建倉時(shí)機(jī)的選擇。上面假設(shè)該投資者采用的是以收盤價(jià)建倉，但是在準(zhǔn)備建倉的1月5日，IF0903期貨合約的市場走勢并不平穩(wěn)（見圖6.5），合理選擇建倉時(shí)機(jī)確實(shí)可以在原有利潤的基礎(chǔ)上賺取額外利潤。1月5日多、空雙方對市場未來的判斷出現(xiàn)了很大的分歧，整日交易均十分活躍，爭奪十分激烈。在14點(diǎn)45分時(shí)，多方上攻，報(bào)價(jià)躍升，達(dá)到整日的第三高點(diǎn)位1950點(diǎn)，隨后創(chuàng)出日內(nèi)新高。可以看出，這時(shí)是一個(gè)較好的建倉價(jià)位，這比在收盤高位建倉總投資成本減少37000多元。因此，在確定準(zhǔn)備建倉的情況下，應(yīng)該力爭在日內(nèi)的低位選擇建倉。
影響中國股市未來走勢的因素主要有三個(gè)方面：
（1）由華爾街金融危機(jī)引發(fā)的金融海嘯席卷全球。在全球性金融危機(jī)已經(jīng)波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了一定程度的沖擊。全球經(jīng)濟(jì)增長的形勢不容樂觀。預(yù)計(jì)受全球經(jīng)濟(jì)衰退需求不足和生產(chǎn)成本上升的影響，2009年中國工業(yè)產(chǎn)出的疲態(tài)也進(jìn)一步加劇。從宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面上看，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，這是利空的一面。但股市已經(jīng)下跌了一年多時(shí)間，這一利空消息應(yīng)該大部分被市場消化掉了。
（2）中國政府出臺了擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施，總投資約4萬億元。實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平。這些都有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，又有利于推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整；既有利于拉動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長，又有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁；既有效擴(kuò)大投資，又積極拉動(dòng)消費(fèi)。金融“國九條”的出臺，更是給我國金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展帶來積極的政策支持。因此，2009年中國的經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)增長。預(yù)計(jì)增長8％是有把握的。
（3）從國家財(cái)政政策及貨幣政策方面看，2009年中國人民銀行5次降息，9次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。利率和存款準(zhǔn)備金的雙降意味著國內(nèi)一個(gè)新的貨幣周期開始，預(yù)計(jì)這個(gè)周期將會(huì)持續(xù)1年～2年。在2009年年底之前，存款利息有望降至1.5％以下，存款準(zhǔn)備金率有望降至13％以下。降息釋放出一種信號，即政府“保增長”的決心，可以提振金融市場的信心。銀行出于政府保經(jīng)濟(jì)增長的樂觀預(yù)期，可能會(huì)加大信貸投放，緩解企業(yè)目前的資金困境并最終作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在銀行存量資產(chǎn)得到保障的同時(shí)對經(jīng)濟(jì)也將起到拉動(dòng)作用。貨幣政策由適度從緊轉(zhuǎn)向相對寬松，對股市將產(chǎn)生積極的影響。這也表明中國政府維護(hù)金融安全、保持資本市場穩(wěn)定的決心和標(biāo)志。2007年10月以來股市的持續(xù)調(diào)整，其實(shí)一定程度上還是跟那時(shí)的貨幣政策調(diào)控有關(guān)。
（4）通貨膨脹和通貨緊縮的雙重威脅仍在可控制的范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)2009年CPI會(huì)在3.5％左右。物價(jià)的持續(xù)回落，表明通貨膨脹威脅消除，對股市也是利好。總之，利好因素多于利空因素，宏觀形勢正在發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)折。
該投資者研究后發(fā)現(xiàn)，從技術(shù)走勢看，滬深300指數(shù)在2008年11月4日達(dá)到一個(gè)最低點(diǎn)1606.73點(diǎn)后，經(jīng)歷了一波弱勢反彈，隨后在12月下旬再次下跌，但這次下跌力度明顯不強(qiáng)，1800點(diǎn)就有較強(qiáng)支撐，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)也明顯改善，10日均線與20日均線差距縮小，發(fā)出買入信號。
綜合基本面分析和技術(shù)形態(tài)，該投資者認(rèn)為：經(jīng)過一年多時(shí)間的下跌，股市已經(jīng)有見底跡象，市場信心逐漸恢復(fù)，成交量有所回升，短期來看，再次出現(xiàn)重大利空消息的可能性不大，市場走勢較為樂觀。
基于以上的研究和判斷，該投資者預(yù)計(jì)在未來一個(gè)月股市上漲趨勢將會(huì)持續(xù)，上漲點(diǎn)位將極有可能回到2500點(diǎn)以上的高位。他預(yù)計(jì)，如果出現(xiàn)損失，點(diǎn)位下降到1600點(diǎn)的支撐點(diǎn)位左右。這樣，整個(gè)收益——損失比大約為7:2。因此，該投資者希望持有未來一個(gè)月的滬深300股指期貨IF0903的多頭頭寸。
第二，要確定購買期貨合約數(shù)量，合理安排交易資金。按總頭寸不超過總資金的3成原則，投資者可用于首批股指期貨交易的保證金約為30萬元。如圖6.4所示，2009年1月5日，IF0903收盤1975.8點(diǎn)，若考慮建倉時(shí)機(jī)選擇為收盤時(shí)，那么每張期貨合約的保證金為1975.8×300×10％×1＝59274元，該投資者可以購買300000÷59274＝5.06≈5手IF0903期貨合約。
第三，止損條件的設(shè)置。根據(jù)止損原則，該投資者采用10日均線止損法，即當(dāng)收盤價(jià)跌破當(dāng)日10日均線就平倉出場。
第四，建倉時(shí)機(jī)的選擇。上面假設(shè)該投資者采用的是以收盤價(jià)建倉，但是在準(zhǔn)備建倉的1月5日，IF0903期貨合約的市場走勢并不平穩(wěn)（見圖6.5），合理選擇建倉時(shí)機(jī)確實(shí)可以在原有利潤的基礎(chǔ)上賺取額外利潤。1月5日多、空雙方對市場未來的判斷出現(xiàn)了很大的分歧，整日交易均十分活躍，爭奪十分激烈。在14點(diǎn)45分時(shí)，多方上攻，報(bào)價(jià)躍升，達(dá)到整日的第三高點(diǎn)位1950點(diǎn)，隨后創(chuàng)出日內(nèi)新高。可以看出，這時(shí)是一個(gè)較好的建倉價(jià)位，這比在收盤高位建倉總投資成本減少37000多元。因此，在確定準(zhǔn)備建倉的情況下，應(yīng)該力爭在日內(nèi)的低位選擇建倉。
圖6.5 2009年1月5日IF0903股指期貨合約分時(shí)走勢圖
至此，整個(gè)股指期貨投機(jī)交易策略流程基本確定。