年報(bào)分析：手把手教你解讀公司年報(bào)
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又臨近了一年一度的年報(bào)公布期，投資者對(duì)于年報(bào)的研究往往一知半解，所以有必要提前做些功課。如果僅僅看每股收益、每股凈資產(chǎn)等簡單指標(biāo)，會(huì)很容易走入一個(gè)又一個(gè)的誤區(qū)，如何將年報(bào)數(shù)據(jù)去偽存真，找出上市公司經(jīng)營的最核心問題，成為了大多數(shù)投資者希望掌握的技能。
那么專家又是如何研究上市公司年報(bào)的呢，投資者不妨借鑒一下。一位基金經(jīng)理總結(jié)了一些研讀年報(bào)的技巧，指出從專業(yè)視角分析一份上市公司年報(bào)主要看五大指標(biāo)：
一是收入增長。對(duì)于收入增長并不能單純地看其數(shù)字變化，而要將其進(jìn)行分解，借助公司近期的信息公告判斷其增長成分中“價(jià)與量”的關(guān)系。比如生產(chǎn)規(guī)模的增長，擴(kuò)張多取決于“量”的增長；如果在生產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，其中的收入增長則更多來源于“價(jià)”的增長。同時(shí)，還可以借鑒同行業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)去觀察過去一年的變化，進(jìn)行同比和環(huán)比的比較，從而印證企業(yè)價(jià)值的增長質(zhì)量。
二是毛利率。原材料、人工成本、折舊等成本項(xiàng)目的上漲，都會(huì)對(duì)毛利率產(chǎn)生向下的拖累，這就要對(duì)公司是否正確地運(yùn)用價(jià)值杠桿進(jìn)行判斷。如果正確運(yùn)用，則相關(guān)的毛利率下降趨勢(shì)屬于合理預(yù)期；相反，則要考慮上市公司成本管理效力是否恰當(dāng)。
三是凈利潤。凈利潤主要是由主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤構(gòu)成，其構(gòu)成比例對(duì)上市公司價(jià)值判斷具有重要意義。通過凈利潤的來源，分析貢獻(xiàn)度的大小，判斷其收入的健康程度、可持續(xù)程度等。此外，凈利潤的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)也具有較大價(jià)值，結(jié)合比較將使判斷更為全面客觀，特別是在判斷一家上市公司將會(huì)出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)的時(shí)候，環(huán)比數(shù)據(jù)的價(jià)值會(huì)進(jìn)一步凸顯。
四是財(cái)務(wù)費(fèi)用。首先要關(guān)注上市公司負(fù)債率的變動(dòng)情況，在不考慮利率變化的因素下，著重分析該公司的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用是否合理，由此判斷其風(fēng)險(xiǎn)程度；其次要看其負(fù)債是短期還是長期，是否在進(jìn)行“滾動(dòng)融資”的操作；最后要細(xì)看公司節(jié)省財(cái)務(wù)支出方法的合理性。
五是投資收益。一方面，要對(duì)上市公司投資性質(zhì)進(jìn)行判斷，如非控股型、一次性、可持續(xù)性投資，關(guān)鍵要看其投資收益是否具有可持續(xù)性，如“投資股票 ”的收益部分，可能持續(xù)性、價(jià)值程度就相對(duì)較弱；另一方面，要對(duì)上市公司收益來源進(jìn)行判斷，一般分為核心收益和其他業(yè)務(wù)收益回報(bào)，其中，上市公司的核心收益貢獻(xiàn)越高，其盈利質(zhì)量就越佳，并具有一定的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
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