地方政府高負債、我國金融業高杠桿、我國制造業高產能、我國房地產高庫存，一直壓制著中國經濟這四座大山正在被去除。商品住宅廣義庫存已降至9個月，大幅度低于歷史平均水平的14個月；金融杠桿、地方政府負債、制造業產能經過一系列的改革，都得到有效的緩解。

　　中國北京清和泉資本的董事長 劉青山

　　過去的兩年，中國股市、中國債市、中國樓市在先后經歷了異常起起伏伏之后，開始表現出一個共同特征—波動性不斷的收斂。探究其原因，第一我國宏觀流動性和全球同步表現收緊的態勢，第二我國經濟止跌企穩提振各類的投資者信心與預期，第三各領域連續加強有效的監管導致的結果。各類資產波動率的收斂將是我們面對的新常態。

　　我國經濟企穩內在根源

　　過去的幾年，國外市場對我國經濟質疑聲不斷出現，主要基于以下四個：地方政府高負債、我國金融業高杠桿、我國制造業高產能、我國房地產高庫存。但是經過幾年發展，所謂壓倒我國經濟四座大山正在被逐步去除。房地產高庫存為例，受益于三四線地產銷售的強勁，到2017年上半年為止，商品住宅廣義庫存已經降至9個月，大幅度低于歷史平均14個月。金融業杠桿、地方政府負債、制造業產能經過我國政府與市場一系列改革消化吸收，同時得到有效緩解。

　　我國經濟展現出強勁韌性，讓唱空我國的學者和經濟方面的學家大跌眼鏡。根本原因是，首先在于我國改革開放四十年，積累了豐富經驗與智慧；其次龐大中產階級形成所帶來巨大的市場容量，為解決各種難題提供廣闊騰挪空間，第二點容易忽視。如果看不到這兩原因，對我國經濟研究就只是像空中樓閣。

　　優質的資產會更加貴

　　據中國基金業協會數據，當前股權和創投PE規模有6萬億人民幣，隨著IPO的常態化與這些項目不斷上市與退出，上市公司稀缺性可能不斷減弱，未來只有那些高壁壘、不可復制、市場容量大、持續性強的優質公司會受到市場不斷追捧，特別是具有國際競爭力與比較優勢企業會變成越來越貴的資產。

　　看未來，再過五至十年，我國與美聯邦的GDP可能會平分秋色。以發展眼光來看，相比較美聯邦各領域上市公司現狀，我國在一些發展潛力巨大行業，一些重點的領域市值不貴的龍頭企業仍將可能擁有十倍空間。

　　汽車行業為例，2005年，行業的龍頭——上海汽車，市值是300億人民幣，根據當時產能、銷售、人均消費水平的狀況，市場有看空的壓力。隨著，人均收入的連續增長，可消費的人群基數連續擴大，到2016年，銷量達到二百萬輛汽車，市值達到3500億人民幣。

　　消費升級與高端制造潛力

　　主要以美利堅為借鑒，投資者應該關注未來五到十年擴張型行業，規避收縮型的行業。在過去的60年，標普500行業比重不斷擴張主要是消費品、技術類、醫療保健等，而連續收縮的有材料、能源等行業。擴張型行業中，重點看好消費升級與高端制造這兩條主線。

　　為什么主要看好消費升級？原因是中國經濟結構的轉型需求，從過去的高投資驅動向消費驅動經濟轉型。其次原因是，隨著經濟穩步增長與人均GDP關鍵節點跨越，消費市場表現量價齊升。最后的原因是，結構上三四線城市居民相對于一二線居民消費更加的旺盛，主要得益于他們置業壓力小，其房價收入比大約為一二線1/3。

　　目前對于高端制造，隨著亞洲世紀來臨，亞洲國家的研發投入或者將于2020年超過美歐之和。我國過去10年研發投入占比從2006年是1.39%上升至2016年是2.18%，目前創新能力在全球排名第九，是全球發展最快國家。與此同時，相對于日本韓國，基于我國廣闊市場空間優勢與轉化知識能力，我國在全球制造產業鏈中重要性有望得到進一步的提升，因此將誕生一大批的投資機會。
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