大豆期貨價(jià)格對(duì)豆油豆粕期貨價(jià)格的影響及其關(guān)系分析
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大豆價(jià)格的高低直接影響到豆油、豆粕的價(jià)格，原料成本的上漲必然抬高豆油、豆粕的銷售成本；否則相反。所以，在正常情況下，豆油、豆粕的價(jià)格是隨著大豆價(jià)格變化而變化的。
國(guó)產(chǎn)大豆按16.5％的出油率和80％的出粕率，進(jìn)口大豆按18.5％的出油率和78％的出粕率，壓榨利潤(rùn)可以依照下列公式計(jì)算：
1噸國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)＝豆油銷售價(jià)格×0.165＋豆粕銷售價(jià)格×0.80－大豆采購(gòu)價(jià)格－加工費(fèi)
1噸進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)＝豆油銷售價(jià)格×0.185＋豆粕銷售價(jià)格×0.78－大豆采購(gòu)價(jià)格－加工費(fèi)
從大豆、豆粕與其壓榨利潤(rùn)關(guān)系走勢(shì)情況來看，大豆價(jià)格與壓榨利潤(rùn)的反比關(guān)系基本成立，而豆粕對(duì)其影響的程度則相對(duì)有限。此外，我們也可以 看到，成本推動(dòng)是豆粕價(jià)格上漲的一個(gè)最主要原因。通常情況，豆粕價(jià)格會(huì)比大豆價(jià)格的反應(yīng)程度更強(qiáng)烈，如2007年6月初，在大豆價(jià)格小幅調(diào)整的過程中，出現(xiàn)了壓榨利潤(rùn)快速下降的現(xiàn)象，而期間的豆油價(jià)格仍處于上漲階段，這說明豆粕價(jià)格的下降速度要快于大豆的調(diào)整速度。
一般情況下，豆粕的價(jià)格是相對(duì)穩(wěn)定的，其總體的波動(dòng)幅度不會(huì)很大。只有在短期內(nèi)供需嚴(yán)重失衡的情況下，其價(jià)格才會(huì)劇烈波動(dòng)。而大豆價(jià)格則明顯不同，其受供需的也許程度明顯要大于豆粕，這也是造成壓榨利潤(rùn)階段性變化與一般情況不一致的最主要原因之一（見圖7-4）。
圖7-4 大豆豆粕與大豆壓榨利潤(rùn)關(guān)系
從豆油與壓榨利潤(rùn)的關(guān)系圖7-5可以看出，豆油價(jià)格上漲對(duì)壓榨利潤(rùn)有良好的促進(jìn)作用。一般情況下，豆油價(jià)格的快速上升階段，壓榨利潤(rùn)會(huì)隨之大幅度提高；而當(dāng)豆油價(jià)格處于下降或者盤整的格局時(shí)，壓榨利潤(rùn)則會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑。這些跡象說明，壓榨大豆的利潤(rùn)主要來自于提煉的豆油，因?yàn)樵陴B(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的需求還沒有完全復(fù)蘇的情況下，豆油價(jià)格的高企幾乎成為加工企業(yè)壓榨大豆的唯一動(dòng)力。另外，從圖形的走勢(shì)上我們還可以發(fā)現(xiàn)，由于豆油的消費(fèi)呈現(xiàn)季節(jié)性變化，并且其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)同樣也呈現(xiàn)一定的周期性，因此，豆油價(jià)格也表現(xiàn)出一定的周期性波動(dòng)情況。如大豆上市前的貨源問題造成豆油價(jià)格上漲，以及由于對(duì)春節(jié)消費(fèi)的良好預(yù)期而引起的貿(mào)易商等抬高豆油價(jià)格的行為。
圖7-5 豆油與大豆壓榨利潤(rùn)關(guān)系