股指期貨資金管理重要性——股指期貨資金管理策略詳細(xì)介紹
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每一個(gè)入市的投資者都會基于自己知識結(jié)構(gòu)、交易經(jīng)驗(yàn)、性格特點(diǎn)等因素建立起來分析方法，有的投資者偏重于基本面的分析，有的投資者偏重于技術(shù)面的分析，而且，基本面分析與技術(shù)面分析覆蓋范圍極廣，例如，同樣是應(yīng)用技術(shù)手段進(jìn)行分析，有的投資者喜歡用量化形式的技術(shù)指標(biāo)，有的投資者則注重量價(jià)關(guān)系，也有的投資者看重K線走勢形態(tài)。雖然這些分析方法看似明顯不同，但它們卻并沒有明顯的優(yōu)劣之分。
如果我們可以長時(shí)間地多跟蹤幾個(gè)成功的投資者，就會發(fā)現(xiàn)，他們雖然在使用著完全不同的分析方法，但是這些迥然不同的分析方法并不影響他們的獲利行為，這是為什么呢？為什么我們大多數(shù)投資者在很好地掌握了這些分析方法之后，仍然無法步入到成功投資者的陣營當(dāng)中呢？其實(shí)，這里面的原因很簡單，那就是我們沒有一套良好的資金管理方案，也沒有很好的交易策略，而且在資金管理方案與交易策略這兩者之間，資金管理方案更顯重要。
從事一筆交易的時(shí)候，不同的投資者有不同的方式，激進(jìn)的投資者可能會全倉跟進(jìn)，他們或者認(rèn)為市場已經(jīng)跌幅夠深了、后期上漲空間巨大，因而選擇全倉買入做多；或者認(rèn)為市場已經(jīng)漲得太離譜了，后期下跌空間巨大，因而選擇全倉賣出做空；從中長線的角度來看，它們的眼光是對的，因?yàn)?ldquo;漲得多了要跌、跌得多了要漲”是股票市場的基本規(guī)律，這條基本規(guī)律可以說是不容置疑的，就如同經(jīng)濟(jì)學(xué)中的基本原理“價(jià)格要向價(jià)值靠攏”一樣可靠，但關(guān)鍵的問題不在于投資者是否看對了市場的大方向，而在于這種大方向的運(yùn)行將如何開始？
市場的長期走勢有趨勢可循，但是短期波動卻充滿了不確定性，這種全倉跟進(jìn)的操作方式應(yīng)用于期貨市場中無疑會將自己推向一個(gè)極為被動的境況之下，投資者完全有可能因?yàn)槠谪浭袌龈吒軛U效應(yīng)而在短期內(nèi)出現(xiàn)本金不足以彌補(bǔ)虧損的情況，從而被強(qiáng)制平倉、飲恨出局，當(dāng)隨后市場果真如投資者所預(yù)料一般開始步入升途或跌途時(shí)，也只能是觀望它了。相反，好的資金管理方案，將會使人們最大限度地規(guī)避價(jià)格的短期波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而讓投資者在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間找到最佳的平衡點(diǎn)，在市場中處于可攻可守的有利位置。
從長期來看，保守的交易作風(fēng)更為可取。塔韋爾斯的《商品股票游戲》對資金管理這個(gè)問題有一番精彩的議論，把保守的交易風(fēng)格推祟為最終取勝之道“……甲交易者成功的把握較大，但是其交易作風(fēng)較為大膽，而乙交易者成功的把握較小，但是他能秉行保守的交易原則。那么，從長期看，實(shí)際上乙交易者取勝的機(jī)會可能比甲更大”。下面就來看看在進(jìn)行股指期貨交易的時(shí)候，有哪些具體可行的資金管理方案，如圖12.1所示。
圖12-1 股指期貨資金管理方案一覽
分散布局的股指期貨資金管理策略
分期布局的資金管理方案是指將全部資金分散于多個(gè)交易品種之一，比較適合于資金存量較大的投資者使用，例如，證券投資基金之所以可以實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的獲利，就在于它們挑選出一批具有優(yōu)秀潛力的個(gè)股來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，從而使整個(gè)投資組合既能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的增長，又能最大限度地規(guī)避相應(yīng)個(gè)股偶然性的不利因素。由于目前的股指期貨合約只有單一的滬深300指數(shù)期貨合約，因而，這種方法暫時(shí)還不能應(yīng)用于當(dāng)前的市場中，但是了解它還是有好處的。分散布局的資金管理方案在股神巴菲特那里被稱為“不要將所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，這種資金管理方案可以避免我們所買入的品種因重大事項(xiàng)、政策面消息、供求關(guān)系失衡等突發(fā)性的消息所帶來的不利影響，既有利于保證我們的本金安全，又有效地規(guī)避了個(gè)別品種突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。
累進(jìn)式股指期貨資金管理策略
累進(jìn)式資金管理方案是一種在已獲利的基礎(chǔ)之上逐漸加倉的操作方式。詳細(xì)來說，就是投資者在對大勢有一個(gè)明確的判斷的前提下，首先以少量的倉位進(jìn)行做多或做空的操作，隨后，這筆交易開始獲利，價(jià)格的走向沿著投資者的預(yù)期方向發(fā)展，但是第一次買進(jìn)或賣出的資金較少，且投資者預(yù)計(jì)后期的趨勢運(yùn)行仍將持續(xù)下去，于是就可以在趨勢明朗之后進(jìn)行逐步加倉的操作。例如，股票價(jià)格指數(shù)處于大幅上漲后的高位滯漲區(qū)，某投資者甲預(yù)計(jì)這里是頂部區(qū)，指數(shù)在后期將會逐步步入到下跌趨勢當(dāng)中，于是在A點(diǎn)進(jìn)行了做空操作，而這一點(diǎn)剛好是峰頂，隨后，行情開始向下運(yùn)行，投資者甲認(rèn)為這輪跌勢才起步因而并不急于套利，又在次高點(diǎn)B點(diǎn)進(jìn)行加倉，當(dāng)行情繼續(xù)向下跌至C點(diǎn)時(shí)，甲認(rèn)為這不過是下跌途中的中間點(diǎn)，可以再度進(jìn)行加倉操作，當(dāng)股市經(jīng)過了長期下跌并于深幅下跌后的低位區(qū)出現(xiàn)了明顯的止跌企穩(wěn)跡象時(shí)，臨近谷底時(shí)才逐步平倉、獲利出局，由于這種資金管理方案是在逐步獲利的基礎(chǔ)上進(jìn)行逐步加倉的，其獲利比例與持倉比例呈同步放大的關(guān)系，因而，這種資金管理方案也稱為順勢加碼法。
累計(jì)式的資金管理方案能否為我們實(shí)實(shí)在在地帶來收益，并最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，往往取決于以下6點(diǎn)。
（1）要做到只有在第一筆交易可以成功獲利時(shí)，才進(jìn)行加倉操作。
（2）只有當(dāng)前的股票市場價(jià)格指數(shù)處于明顯的低位區(qū)或高位區(qū)時(shí)，其隨后向上或向下的空間巨大時(shí)，我們才可以順勢進(jìn)行逐步加倉操作。
（3）嚴(yán)格控制每一次的加倉數(shù)量，即使趨勢運(yùn)行的方向與我們所預(yù)計(jì)的方向相一致，也絕不能全倉跟進(jìn)，這樣可以避免價(jià)格短期快速波動所帶來的高額風(fēng)險(xiǎn)。
（4）只有在前一筆所加的倉位開始獲利后才繼繼追加倉位，這樣可使戰(zhàn)果擴(kuò)張，絕不應(yīng)在虧損的時(shí)候進(jìn)行逆市加倉，如果虧錢時(shí)加碼則是逆市而行，在錯(cuò)誤的時(shí)候進(jìn)行加倉只會讓泥潭越陷越深，所以，經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者雖有一股加碼的狠勁，但“只加生碼，不加死碼”。
（5）不要采用倒金字塔式加碼。當(dāng)你準(zhǔn)備做累進(jìn)戰(zhàn)術(shù)的時(shí)候，資金分配很重要，第二支兵應(yīng)比第一支兵少，第三支兵又應(yīng)比第二支兵少，即加碼的分量只能是一次比一次少，這樣才能保住前面的收益，如果加碼分量一次比一次重，很可能會造成這樣的結(jié)果，即一次加碼錯(cuò)誤就使以前的收益都損失掉，甚至出現(xiàn)虧損。
（6）不在同一個(gè)價(jià)位附近加碼。例如，如果投資者甲在做多滬深300指數(shù)期貨合約，并在已獲利的基礎(chǔ)之上于3000點(diǎn)位附近進(jìn)行了買入加倉操作，隨后，當(dāng)股指果然如預(yù)期般繼續(xù)上漲至3100點(diǎn)時(shí)，由于3100點(diǎn)與3000點(diǎn)之間的幅度較小，因而，投資者甲就不應(yīng)在3100點(diǎn)處繼續(xù)進(jìn)行買入式的加倉操作。
設(shè)立好交易頭寸的止損位
在股票市場中，我們會經(jīng)常聽到“止損”這個(gè)概念，由于股市走勢變幻莫測，止損的操作方式可以讓我們在高位區(qū)買入個(gè)股后，最大限度地保護(hù)我們的本金安全。對于期貨市場而言，止損的操作方式顯得更為重要，國內(nèi)的股指期貨交易采用8％的保證金比例，這意味著我們可以用8萬元的本金來操縱價(jià)值達(dá)100萬元的期貨合約。如果我們不設(shè)定止損價(jià)位，一旦我們的分析判斷與市場的走勢不符，則我們將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場中的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵诠墒兄械慕灰资菍?shí)行100％的保證金制度的。因而，在進(jìn)行第一筆交易時(shí)，我們不僅要考慮到獲利后何時(shí)出局，還要考慮到出現(xiàn)虧損時(shí)應(yīng)何時(shí)出局。這時(shí)我們就要通過設(shè)立止損價(jià)位的方式來嚴(yán)格執(zhí)行止損操作。交易者必須為自己的持倉頭寸設(shè)置保護(hù)性止損指令，通過反向的限價(jià)（平倉）指令來完成。止損價(jià)位的設(shè)立是一門藝術(shù)，它雖然是我們提前設(shè)定出來的，但是其設(shè)定方式則要充分地結(jié)合當(dāng)前的市場情況。投資者在建立一個(gè)投機(jī)交易頭寸時(shí)，都必須清楚地知道何處是退出點(diǎn)（止損點(diǎn)）。
但許多人在決定止損價(jià)時(shí)面臨一個(gè)兩難的處境：止損價(jià)若設(shè)在太靠近合約成交價(jià)的位置，價(jià)格波動幅度稍微大一點(diǎn)，就會碰到止損價(jià)而轉(zhuǎn)換成市場價(jià)格成交。雖然損失的程度很小，但因此會錯(cuò)過許多獲利機(jī)會。一般來說，設(shè)立止損價(jià)位時(shí)，投資者應(yīng)將技術(shù)面分析結(jié)果與資金管理方案相結(jié)合，靈活應(yīng)對。投資者首先要根據(jù)自己的資金實(shí)力及心理承受能力確定在期貨投資中能動用的資金和能承受的最大虧損額度。一般來說，對中戶和大戶而言，多次交易動用的現(xiàn)金不應(yīng)超過總資金量的10%~15%，對散戶來說，每次的交易現(xiàn)金都不應(yīng)超過總資金的1/3。這就是說，在任何時(shí)候總有足夠的儲備資金用來保證交易不順手時(shí)臨時(shí)支用。
此外，我們還應(yīng)結(jié)合持倉比例來制定合適的止損價(jià)位，例如，投資者開設(shè)的頭倉份額較重，為了避免本金出現(xiàn)較大額度的虧損，投資者在設(shè)立止損價(jià)位時(shí)就應(yīng)讓其接近開倉價(jià)位，這樣可以在市場行情產(chǎn)生不利的局面時(shí)，我們能把發(fā)生的虧損控制在預(yù)定金額之內(nèi)，不讓損失繼續(xù)擴(kuò)展下去。反之，如果投資者開設(shè)的頭倉份額較少，只占總資金的十分之一或是小于十分之一，則我在設(shè)立止損價(jià)位時(shí)可以讓其更大幅度地遠(yuǎn)離開倉價(jià)位。應(yīng)盡量保證每次交易的最大虧損額必須限制在總資金的10％以內(nèi)，這個(gè)10％是指投資者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。
投入本金交易時(shí)測算好“收益—風(fēng)險(xiǎn)”比
再好的資金管理方案也是基于投資者對于后期走勢的較為準(zhǔn)確的把握上，沒有好的技術(shù)面分析功底、沒有好的基本面分析能力，再好的資金管理方案也是“無源之水”，它注定不可能為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的獲利回報(bào)。因而，投資者在進(jìn)行一筆交易之前，一定要測算好這筆交易可以帶來多大的潛在收益、又會帶來多大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，即依據(jù)我們的分析能力來測算它的“收益—風(fēng)險(xiǎn)”比。我們把利潤目標(biāo)與潛在虧損加以權(quán)衡，得出報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)的比例，這一比利的通用標(biāo)準(zhǔn)是3:1。這就是指：我們在考慮交易時(shí)，其獲利潛力就至少需要三倍于可能的虧損，才能付諸實(shí)施。美國一位成功的期貨投資者曾說過這樣的話：“期貨投資的困難之處并非期貨投資的市場策略方面，因?yàn)榇_定入市、出市的方式并無大的不同，真正的變化在于對資金管理的重要性體驗(yàn)。”可以說，做好資金管理，就等于在期貨市場上已成功了一半。但不同的資金管理方案并不存在優(yōu)劣之分，只要投資者在進(jìn)行一筆交易時(shí)，可以充分考慮到在最好的情況下應(yīng)如何操作，在最壞的情況下又應(yīng)如何操作，使自己處于一個(gè)“進(jìn)可攻，退可守”的地位，經(jīng)過這種較為周全的考慮之后，就可以結(jié)合自身的操盤風(fēng)格來積極地對資金進(jìn)行分配使用了。