大豆期貨價格對豆油豆粕期貨價格的影響及其關系分析
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大豆價格的高低直接影響到豆油、豆粕的價格，原料成本的上漲必然抬高豆油、豆粕的銷售成本；否則相反。所以，在正常情況下，豆油、豆粕的價格是隨著大豆價格變化而變化的。
國產(chǎn)大豆按16.5％的出油率和80％的出粕率，進口大豆按18.5％的出油率和78％的出粕率，壓榨利潤可以依照下列公式計算：
1噸國產(chǎn)大豆壓榨利潤＝豆油銷售價格×0.165＋豆粕銷售價格×0.80－大豆采購價格－加工費
1噸進口大豆壓榨利潤＝豆油銷售價格×0.185＋豆粕銷售價格×0.78－大豆采購價格－加工費
從大豆、豆粕與其壓榨利潤關系走勢情況來看，大豆價格與壓榨利潤的反比關系基本成立，而豆粕對其影響的程度則相對有限。此外，我們也可以 看到，成本推動是豆粕價格上漲的一個最主要原因。通常情況，豆粕價格會比大豆價格的反應程度更強烈，如2007年6月初，在大豆價格小幅調(diào)整的過程中，出現(xiàn)了壓榨利潤快速下降的現(xiàn)象，而期間的豆油價格仍處于上漲階段，這說明豆粕價格的下降速度要快于大豆的調(diào)整速度。
一般情況下，豆粕的價格是相對穩(wěn)定的，其總體的波動幅度不會很大。只有在短期內(nèi)供需嚴重失衡的情況下，其價格才會劇烈波動。而大豆價格則明顯不同，其受供需的也許程度明顯要大于豆粕，這也是造成壓榨利潤階段性變化與一般情況不一致的最主要原因之一（見圖7-4）。
圖7-4 大豆豆粕與大豆壓榨利潤關系
從豆油與壓榨利潤的關系圖7-5可以看出，豆油價格上漲對壓榨利潤有良好的促進作用。一般情況下，豆油價格的快速上升階段，壓榨利潤會隨之大幅度提高；而當豆油價格處于下降或者盤整的格局時，壓榨利潤則會出現(xiàn)明顯的下滑。這些跡象說明，壓榨大豆的利潤主要來自于提煉的豆油，因為在養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求還沒有完全復蘇的情況下，豆油價格的高企幾乎成為加工企業(yè)壓榨大豆的唯一動力。另外，從圖形的走勢上我們還可以發(fā)現(xiàn)，由于豆油的消費呈現(xiàn)季節(jié)性變化，并且其相關產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費同樣也呈現(xiàn)一定的周期性，因此，豆油價格也表現(xiàn)出一定的周期性波動情況。如大豆上市前的貨源問題造成豆油價格上漲，以及由于對春節(jié)消費的良好預期而引起的貿(mào)易商等抬高豆油價格的行為。
圖7-5 豆油與大豆壓榨利潤關系