賣“空”和買“多”一樣簡單
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賣“空”和買“多”一樣簡單
賣空的概念令新手困惑，但你開始交易后，就會習慣它了。大家都知道，如果你在一個價格買入某物，并在更高的價格賣出，你就賺錢了。如果賣出的價格低于當初買入的價格，那你就虧錢。交易期貨時，你可以按照自己喜歡的順序選擇是先買入還是先賣出。你可以先買入，然后賣出，或者先賣出，然后再買入。無論選擇哪一種順序，關(guān)鍵是賣出價格應該高于買入價格，這樣你才能賺錢。我經(jīng)常聽到這樣一個問題：“你怎么能賣出你沒有的東西呢？”這就是原因：一張期貨合約的買家有義務接貨買入特定商品，要不（也就是接下來最常見的方式）就得在交割日期前將合約賣出。賣出的過程可以在正常交易時間的任何時候完成（假設市場沒有被封在漲/跌停板上），事實上這個過程也就不再讓你繼續(xù)承擔接貨的義務。如果你賣出的價格還高于當初買入時的價格，你就賺錢，反之亦然。
比如，你在12美元/蒲式耳買入大豆合約，然而在12.20美元/蒲式耳賣出，你就盈利20美分/蒲式耳，價值1000美元/合約（價格變動1美分/蒲式耳，合約價值變動50美元）。如果你在12美元/蒲式耳買入一張大豆合約，在11.80美元/蒲式耳賣出，你就虧損20美分/蒲式耳，或者1000美元/合約。如果你買入10張7月大豆合約，你可以通過賣出10張7月大豆合約的方式取消交割義務。這樣你就退出了市場，而買入價和賣出價之間的差額將決定交易的盈虧。
交易期貨時，因為交割發(fā)生在將來，所以先賣出然后買回也是很容易的。先賣出指的就是做空或者賣空。要取消你發(fā)貨的義務，你只需要在合約到期前買回即可。這個買回的過程就是所稱的回補（平倉）（cover）。你可以“回補你的空頭頭寸”來取消發(fā)貨義務。做空的目的是為了從價格下跌中獲利。如果你認為由于供應過剩或者需求不足，某一特定商品的價格將下跌，你就可以做空，目標就是以比當初賣出時更低的價格回補。
在大豆的例子中，如果你認為12美元/蒲式耳的價格過高，將來會下跌，那么你可以在12美元/蒲式耳做空。如果價格下跌至11.80美元/蒲式耳，而你想回補頭寸，結(jié)算20美分/蒲式耳的盈利，那么賣出價在12美元/蒲式耳、回補價在11.80美元/蒲式耳的空頭頭寸，最終就會收獲20美分/蒲式耳或者說價值1000美元/合約的盈利。當然，如果價格上漲，你不得不在12.20美元/蒲式耳回補，你就會在這筆空頭頭寸上虧損20美分/蒲式耳，或者1000美元/合約。“高賣，然后低買”和“低買，然后高賣”一樣能產(chǎn)生盈利。
曾租給我紐約商品交易所席位的凱文老兄告訴我一個幽默（而真實）的故事。凱文在銅交易池交易，和阿爾一樣，是大型經(jīng)紀機構(gòu)經(jīng)紀人。阿爾身上好多地方都比別人壯實，而且他的體重看起來像過山車，體重增減得看當時用了哪種節(jié)食法。不過節(jié)不節(jié)食，阿爾都是個大塊頭，這可是他的優(yōu)勢，在交易場能讓人注意到他。阿爾還是個興趣廣泛的人，喜歡賭馬，但內(nèi)心卻是個害羞的人。但你不容易知道這個，因為你會看到他在交易場里行動麻利，說話也是粗聲粗氣。他以“填單”過活，就是那種在交易場執(zhí)行客戶訂單的工作（這種職業(yè)在電子交易出現(xiàn)后就絕跡了）。
故事發(fā)生在1987~1988年的銅市，這是一段特別瘋狂的時間。股票市場崩盤那一天， 銅價下探10美分/磅，這是極大的單日波動，跌至不到80美分/磅。（有趣的是，只有數(shù)月的時間，銅價后來就達到1.40美元/磅以上。）那天，市場里面亂作一團，非常嘈雜，阿爾接到一位紐約客戶的電話，要求大量買入。阿爾當時在節(jié)食，而且那天忘了系腰帶。他跑進交易池，舉起雙臂要買入銅，褲子一下子就掉到腳脖子了。那天市場亂成了一鍋粥，數(shù)秒之內(nèi)，沒人相信自己的眼睛里看到了什么。大家都停止了交易，盯著阿爾的短褲看。阿爾臉都紅了，趕緊用手捂住褲襠。（短褲是情人節(jié)時收到的。）然后凱文打破了平靜（按凱文的說法，他當時想都沒想——話就蹦出來了），喊道：“看阿爾，他在回補空頭！”有些故事只有商品交易者覺得有樂頭。