測度通貨膨脹的基準(zhǔn)指標(biāo)與核心通脹率介紹
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生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）是史上發(fā)布的第一個月度通貨膨脹指標(biāo)，該指標(biāo)在1978年以前被稱為“批發(fā)物價指數(shù)”。生產(chǎn)者物價指數(shù)最早發(fā)布于1902年，這也是由政府發(fā)布的幾個最古老的連續(xù)時間序列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)之一。
生產(chǎn)者物價指數(shù)測度的是生產(chǎn)者在將產(chǎn)品向社會銷售之前，以批發(fā)價格銷售產(chǎn)品時接受的價格。生產(chǎn)者物價指數(shù)中，制造商購買資本品的價格約占25%，能源類產(chǎn)品的價格約占15%。生產(chǎn)價格指數(shù)中不包含服務(wù)的價格。在公布生產(chǎn)者物價指數(shù)的同時，有關(guān)機(jī)構(gòu)也會發(fā)布中間產(chǎn)品及原材料價格指數(shù)（通常被稱為通貨膨脹渠道），這兩個指數(shù)都是生產(chǎn)初期階段通貨膨脹的跟蹤指標(biāo)。
第二個月度通貨膨脹指標(biāo)，也是最重要的指標(biāo)是消費(fèi)物價指數(shù)（CPI），該指標(biāo)大約在生產(chǎn)者物價指數(shù)發(fā)布后的一天公布。消費(fèi)物價指數(shù)既包括產(chǎn)品，也包括服務(wù)的價格。服務(wù)包括租賃、住房、交通及醫(yī)療服務(wù)，約占整個消費(fèi)物價指數(shù)權(quán)重的一半以上。
人們一般將消費(fèi)物價指數(shù)視為測度通貨膨脹的基準(zhǔn)指標(biāo)。無論是對價格水平進(jìn)行歷史的比較，還是國際的比較，消費(fèi)物價指數(shù)都是必然之選。消費(fèi)物價指數(shù)還是眾多私人及公共契約、社會保障及政府納稅級次確定時的關(guān)聯(lián)物價指數(shù)。
金融市場為消費(fèi)物價指數(shù)賦予的權(quán)重可能略高于生產(chǎn)者物價指數(shù)，這是因?yàn)橄M(fèi)物價指數(shù)的應(yīng)用非常廣泛，而且具有更大的政治意義。但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于通貨膨脹一般首先表現(xiàn)在批發(fā)價格而非零售價格水平上，因此，生產(chǎn)者物價指數(shù)對價格初期的變動趨勢更為敏感。
核心通貨膨脹率
對市場來說，最重要的不僅僅是通貨膨脹率的整體水平，而是剔除了波動劇烈的食品及能源價格后的通貨膨脹水平。由于天氣對食品價格影響很大，食品價格在一個月內(nèi)的漲跌對通貨膨脹的整體水平?jīng)]有太大的意義。類似地，石油與天然氣價格的波動也可以歸結(jié)為天氣的原因、供應(yīng)的暫時中斷以及短期的投機(jī)性交易。要讓通貨膨脹指數(shù)能夠更準(zhǔn)確地衡量通貨膨脹的長期、持續(xù)趨勢，政府還計(jì)算了核心產(chǎn)品的消費(fèi)物價指數(shù)及生產(chǎn)者物價指數(shù)，這兩個指數(shù)測度的通貨膨脹率不包括食品與能源的價格。對中央銀行而言，核心通貨膨脹率的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于包含了食品與能源價格的綜合通貨膨脹率，因?yàn)楹诵耐ㄘ浥蛎浡誓軌虼_定物價的基本趨勢。與綜合通貨膨脹率相比，預(yù)測人員對核心通貨膨脹率的預(yù)測通常更為準(zhǔn)確，因?yàn)榍罢咄艿绞称放c能源價格波動的影響。因此，如果月度通貨膨脹率的市場平均預(yù)測出現(xiàn)0.3%的誤差，這不算什么大問題，但如果核心通貨膨脹率出現(xiàn)這樣的誤差，問題就比較嚴(yán)重了，這將對金融市場產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。
美聯(lián)儲用來作為通貨膨脹基準(zhǔn)指標(biāo)的指數(shù)是個人消費(fèi)支出（PCE）平減指數(shù)，該指數(shù)通過GDP賬戶中的消費(fèi)支出部分計(jì)算得出。PCE平減指數(shù)與消費(fèi)物價指數(shù)的區(qū)別在于，PCE平減指數(shù)使用更新的加權(quán)方式，并且包括雇主與雇員支付的醫(yī)療保險支出。PCE平減指數(shù)一般比消費(fèi)物價指數(shù)低0.25~0.5個百分點(diǎn)，是美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)2%通貨膨脹目標(biāo)時的參考指數(shù)。